要比较2019年和2023年五粮液的表现，需从多个维度综合分析：

一、核心财务指标对比

净资产收益率（ROE）

2019-2023年五粮液ROE稳定在25%+1%水平，略低于茅台（超20%）和泸州老窖，但整体表现稳健。

偿债能力

- 2023年总资产1654亿元，负债331亿元，股东权益1324亿元，类现金资金1154.6亿（占比70%），有息负债为0，偿债能力安全且保守。

利润成长性

- 2023年通过优化产品结构、强化品牌和渠道管理，实现顺价销售，营收和净利润持续增长。

二、产品结构与市场表现

高端产品占比

2019年特优级基酒占基酒产量15%-20%，2023年提升至25%-30%，用于生产高端五粮液的比例显著增加。

系列酒战略

2020年后系列酒成为重要增长点，2023年系列酒销量占比提升至60%以上，但需依赖持续销售以保证特优级基酒供应。

价格与市场需求

- 茅台长期维持2000元高端价段，五粮液在1000元价位具有较强竞争力，2023年通过优化产品结构进一步巩固市场地位。

三、估值与投资建议

估值水平：

2023年五粮液估值略低于茅台，但考虑到其稳定的现金流和市场份额，投资安全性较高。

分红与投资潜力：茅台近年分红率超80%，投资尝试更活跃；五粮液可关注其品牌升级和渠道优化带来的长期价值。

结论：2019年和2023年五粮液各有侧重，2019年优势在品牌历史积淀，2023年则通过战略调整实现量价齐升。若注重短期稳定性和高分红，2019年估值更高；若关注长期成长潜力，2023年表现更优。