中证白酒基金亏损的原因可以从市场环境、基金特性和管理费用等多方面综合分析：

一、市场环境因素

行业调整与估值回落

近年来白酒行业面临消费升级放缓、市场竞争加剧等挑战，导致部分酒企业绩增速放缓。2024年中证白酒指数今年以来下跌7.54%，近1年跌幅达13.27%，近3年累计亏损38.5%，市场整体调整对白酒板块形成压力。

宏观经济与政策影响

经济增速放缓、消费信心不足等宏观经济因素抑制了高端白酒需求。此外，行业监管政策对营销费用、产能扩张的规范也可能对部分酒企造成短期冲击。

二、基金特性与操作因素

高估值与波动性

白酒基金属于波动型产品，受行业周期、政策变化等影响较大。2024年白酒板块估值较高，基金净值随市场波动出现较大幅下跌。

管理费用较高

招商中证白酒指数基金的管理费占净值比例较高（约1.5%-2%），在基金亏损时，管理费用会进一步侵蚀投资者收益。例如2022年管理费净赚7.06亿元，但近一年浮亏21.21%，管理费对亏损的放大作用显著。

定投策略的局限性

长期定投虽然能平滑短期波动，但若市场持续下跌，仍可能面临累计亏损。部分投资者因无法接受短期亏损而选择止损，导致投资周期延长。

三、投资者行为与心理因素

追高买入的影响

若在2022年高位追入基金，2024年下跌时可能面临较大损失。基金净值从2022年底的1.23元下跌至2024年6月的约0.98元，跌幅达20%以上。

羊群效应与信息滞后

部分投资者受“白酒行业永恒”认知影响，忽视短期调整，导致亏损加剧。同时，基金重仓头部酒企，这些企业虽抗风险能力强，但市场波动仍可能影响整体表现。

建议与总结

调整投资策略：

若无法承受波动，可考虑降低白酒基金配置比例，或转向其他行业基金。

关注成本控制：选择管理费用合理的基金产品，避免因高费用加剧亏损。

理性看待波动：白酒行业具有长期需求支撑，但短期调整难以避免。通过长期持有和分散投资，可降低风险。

（注：以上分析综合自权威财经媒体报道及基金公开信息）